[MARKET MICROSTRUCTURE] Orderbook properties

bid-ask spreads, turnover과 volume, volatility가 어떤 연관성을 띄는가?

 

600개의 Stocks 데이터를 이용해 분석해보자.

 

 

두 market variables 간의 관계

- Time series analysis: stocks와 variables 간의 차이는 무시하고, 시간의 경과가 두 variables에 미치는 영향에 집중

- Cross sectional analysis: 시간 경과에 따른 변수 변경은 무시하고 서로 다른 주식에서 두 변수의 차이에 집중

 

 

 

Q1: 일별 거래 수와 turnover가 어떻게 연관되어 있는가?

- Turnover = number of trades * average trade size

turnover 증가는 number of trades 또는 average trade size의 증가에 기인한다.

 

R square를 살펴보면, 시간이 지남에 따라 거래 수의 증가가 turnover의 변동과 직접적인 관련이 있다는 것을 알 수 있다.

 

 

마찬가지로 R square를 보았을 때, 평균적으로 큰 turnover를 갖는 주식이 그렇지 않은 주식보다 많은 수의 거래를 보여줌을 알 수 있다.

 

 

 

 

 

Q2: ATS(average trade size) and turnover

각 점들은 large, mid, small cap의 average stock을 의미.

R square를 살펴보면, 시간 흐름에 따라 ATS와 turnover 사이에 아주 약한 관계가 존재함을 알 수 있다.

다시 말하면, 시간 흐름에 따른 daily turnover의 변동이 ATS의 변동으로 해석되면 안 된다는 것이다.

 

시간 흐름에 따른 분석에서보다 더 강한 관계가 존재함을 확인할 수 있다.

ATS가 증가할 수록, Turnover가 증가함을 알 수 있다.

 

 

 

Q3: Bid-Ask spread and turnover

stock의 large, mid, small caps 분류에 따라 bid-ask spread와 turnover 간의 관계에서 민감도가 다른 것을 알 수 있다.

 

 

강한 음의 관계가 존재한다.

 

정리하자면, 평균적으로 다른 주식에 비해 회전율이 큰 주식은 bid-ask spread가 더 촘촘하게 나타날 수 있다.

 

 

 

Q4: Volatility and turnover

 

회전률이 큰 주식이 더 큰 변동성을 가진다(cap이 작아질 수록 큰 영향).

 

주식 전반에 걸쳐, 일평균 변동성과 회전율 사이의 관계는 거의 없다고 볼 수 있다.